«СОЮЗЭКСПЕРТИЗА» ТПП РФ много лет работает на международном рынке инспекции сырьевых товаров. Мы видим и анализируем методики защиты от рисков, которые применяют трейдеры для страхования своей прибыли, что позволяет нам говорить о полезности данных инструментов, опираясь на сплав теории и практики.
Возьмем, к примеру, валютный риск: резкий рост или падение курса рубля. Все понимают, что мировое разделение труда существует не просто так, избежать покупки комплектующих или готовых изделий из стран, где их умеют производить лучше остальных - невозможно. Если брать зарубежный опыт, то ни один крупный промышленный потребитель не будет заключать договор с поставщиком без понимания, как тот застрахует чувствительные поставки от влияния внешних обстоятельств. Финансовых санкций или банковских гарантий тут недостаточно, поскольку в итоге поставщик заявит, что либо нет денег купить комплектующие по новой цене, либо банк откажется платить по гарантии (не для того она выпускалась за 4% комиссии, чтобы потом отдать 100% - юристы банков не зря едят свой хлеб). Поэтому понятный механизм управления финансовыми рисками в таких ситуациях именно хеджирование, которому в первую очередь предлагают обучиться, как откровению, студентам бизнес-школ.
Хеджирование стоит на двух условных «ногах». Первая – финансовая, связанная с биржевым рынком или посредником, вторая – физическая, непосредственно связанная с реальной сделкой с товаром. Согласно Налоговому кодексу РФ (п.5 ст. 301) инициатор уведомляет ИФНС о применении такой схемы и показывает, как будет сальдировать результат по финансовой и физической (товарной) сторонам сделки в процессе реализации риска, от которого страхуется.
Поставщик, который выиграл тендер на поставку импортного товара, например, оборудования или спецтехники, в результате резкого роста курса иностранной валюты иногда просто физически не может исполнить контракт потому, что у него нет такого количества денег. Цена вопроса – сорванные графики реализации в больших проектах и другой каскад негативных последствий. На практике, если бы в момент сделки использовался инструмент хеджирования, то поставщик получил бы прибыль по финансовой «ноге» сделки, которую мог бы использовать для перекрытия убытка при конвертации рублей в валюту по высокому курсу. Правда, это работает и наоборот: если бы рубль укрепился, то финансовая часть принесла бы убыток, но в реальном рынке товар бы достался дешевле.
В конкретном примере хеджирование просто позволило бы зафиксировать рублевую цену и спокойно работать в рамках бюджета. Но в реальной жизни этому инструменту противостоят сложившиеся на российском рынке подходы к проведению конкурсных процедур. Всем известно: в конкурсах побеждает тот, кто предложит товар дешевле. Соответственно хеджироваться (а стоимость хеджирования обойдется, как минимум, в стоимость денег на межбанке) – значит потенциально проиграть заказ тому поставщику, который будет котировать товар без учета издержек на страхование от рисков.
Что в результате? А в результате покупатель получает «успешно» проведенный конкурс, мнимую экономию за счет закупки максимально дешевого продукта и все риски в полном объеме на грудь себе, а не на грудь поставщику. Принцип «авось» в чистом виде.
Да, часть закупщиков пытается решить этот вопрос аккредитациями, допуская к торгам только компании, с которых можно что-то взыскивать. Но таким способом риск просто перераспределяется в другую плоскость: компании, у которых есть значительные активы, которыми они могут ответить по обязательствам, как правило, имеют возможность нанять хороших юристов для защиты себя в спорных ситуациях.
Уместное внедрение хеджирования как обязательного инструмент в закупках, позволило бы уйти и от избыточного контроля финансового состояния контрагента-поставщика, и от затрат на проведение аккредитационных процедур. Расширился бы и перечень поставщиков, создающих здоровую конкуренцию друг другу.
Причина, по которой не используется хеджирование, увы, банальна. Это стремление избежать дополнительных издержек, которые в моменте кажутся эфемерными. Если в примере, который я приводил выше, цена на товар упадет (рубль укрепится), то нельзя будет воспользоваться этой ситуацией для своей прибыли, а хедж будет волочиться «как парашют за Штирлицем» в финансовой части сделки принося убытки, которые съедят весь профит от падения цены базового актива.
Но когда в прошлый раз цены на нефть сильно падали, часть производителей сланцевой нефти не смогли пережить этот период, а другая часть спокойно и вдумчиво реализовала свои защитные хедж-стратегии и на этой финансовой подушке спокойно преодолела все штормы сложного периода.
Сейчас происходит дискуссия о внедрении криптовалют в качестве средств расчетов, в том числе для ограничения взаимодействия с западной финансовой системой. Вот-вот большие корпорации выйдут с вполне серьезными намерениями на рынок ранее доступный только «финансовым анархистам». Чем это в перспективе грозит участникам рынка? Новыми рисками, которые важно видеть, учитывать, страховать. Волатильность криптовалют очень высокая, и маловероятно, что какой-либо из госконцернов готов существенно переплачивать или недополучать прибыль из-за колебаний цифровых валют. Поэтому рекомендация проста: подумайте о внедрении схем страхования своего бизнеса от возможных проблем уже сейчас, в самом начале.
Еще одна суперактуальное поле для применения инструмента хеджирования – внешнеэкономическая деятельность. Конфигурации схем поставок из дружественных и недружественных стран становятся все затейливее. Тут тебе и турецкая лира, и юань и все виды среднеазиатских в цепочке. По запросам клиентов мы даже специально запустили сервис по параллельному импорту, где в рамках комплексной услуги можем вместе с клиентами продумать риски и выделить те, где есть смысл хеджирования. В этом нам помогает опыт, мы оказываем сюрвейерские и консалтинговые услуги, и на практике видим специфические риски, которые возникают на разных концах торговых и производственных цепочек.